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PTA市场背后暗流涌动

2017-07-03 10:57浏览次数:

  今年年初,PTA市场表现比较亢奋,但随着大宗商品的见顶回落,尤其是3月出现两根大阴线,不少“抄底”大军被套牢,市场信心受挫。随后,连续两个月,PTA价格一路不温不火,振荡下行。

  在这波下跌行情中,原油和PX的下挫起到了重要作用。6月是原油基本面最疲软的时期,而后期,沙特和俄罗斯主动收紧供应以及需求端季节性改善,三季度原油市场供需格局向好,油价有望止跌反弹。

  PX方面,2017年亚洲市场多套装置推迟投产,三季度还有几套装置计划检修,如果PTA前期的检修装置重启,对应的PX刚性消费就会增加,在这种情况下,6—8月PX会进入去库存周期,PX生产利润也可能延续季节性回升的规律。在当前这个时间节点,如果原油价格能止跌反弹,那么PX价格就有一个较强的上涨动力。

  不过,部分与会人士认为,PTA检修装置9月前重启的概率不大,加之一些存量装置秋季有停车检修计划,PTA在9月前并不会累积库存。“四季度后半段,PTA市场才会面临新建产能投产、检修装置重启以及终端需求下滑导致的库存累积风险。”上述人士称。

  市场对下半年风险点看法不一。为什么上半年PTA基本面还不错,价格表现却不佳?这其中,原油起着决定性作用。毕竟,二者是面粉和面包的关系。

  “很多人认为原油会在45—55美元/桶波动,这是预期内的,而万一在预期外呢?”与会人士表示,若原油价格大幅下挫至30美元/桶,其将在成本端对PTA形成拖累。

  不过,对于下半年PTA市场“最大的风险不是原油,而是信用仓单。”专业人士表示,原油价格下跌10%,国内化工品价格最多跌5%,而且,原油价格低廉的时候,国内化工品其实是相对抗跌的。“经过上半年的下跌,即便原油价格再度下行,国内化工品市场也会强于原油。”在他们看来,下半年PTA市场最大的风险是信用仓单问题。“2016年9月合约集中注销的时候是没有信用仓单的,现在生成了信用仓单,实物库存正不断减少。信用仓单到底是利多还是利空,需要综合考量。”

  即使PTA市场多空博弈失衡,也不能把底部看得太低,大不了最后彻底去库存,仓单流出。“现在有人除了注销信用仓单,也注销实物仓单,以保证发货量,9月合约交割后,即便这些仓单库存流向现货市场,也不会带来太大冲击。”瑞茂通化工的研究员称。


(文章来源:中金在线)

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